Was ist der Howey-Test und in welcher Beziehung steht er zu ICOs und Kryptowährung?

Was ist der Howey-Test?

Kryptowährungen nehmen einen bizarren und grauen Teil der Rechtslandschaft ein. Dies ist teilweise auf ihre Neuheit zurückzuführen. Ganz einfach, die Blockchain-Technologie und die dazugehörigen Kryptowährungen waren nicht lange genug Teil der Landschaft, damit Banken und Aufsichtsbehörden viel Sinn daraus machen konnten.

Dies ist auch teilweise auf ihren antiautoritären Charakter zurückzuführen. Im Beispiel – Satoshi Nakamotos Whitepaper zur Einführung von Bitcoin – ist einer der Hauptgründe, warum eine Kryptowährung existiert, die Umgehung der Regulierung durch Dritte.

Genau das unterscheidet Kryptowährungen von anderen Finanzinstrumenten. Über ein verteiltes Hauptbuch in einer Blockchain bietet die Währung ihre eigene interne Regulierung und Durchsetzung.

Was ist der Howey-Test?

Das ist sowieso die ideale Situation. In der realen Finanzwelt ist die Situation erheblich komplexer. Der US Internal Revenue Service hat bereits klargestellt, dass der Handel mit Kryptowährungen ein steuerpflichtiges Ereignis ist.

Darüber hinaus hat die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) festgestellt, dass Kryptowährungen den Howey-Test bestehen, daher Wertpapiere sind und daher der Wertpapierregulierung unterliegen.

Werfen wir einen Blick auf den Howey-Test, wie er für Kryptowährungen gilt und wie er sich auf den zukünftigen Markt auswirkt.

Der Howey-Test

Die Entstehung des Howey-Tests war ein Fall des Obersten Gerichtshofs von 1946. In diesem Fall verkaufte die W.J. Howey Company Zitrusplantagen an externe Investoren. Howey und die Investoren einigten sich darauf, dass die Käufer die Haine sofort an Howey zurückpachten, um die daraus resultierenden Zitrusprodukte zu ernten und zu verkaufen.

Der Oberste Gerichtshof entschied, dass die Zitrushaine in diesem Fall einen Investitionsvertrag und damit eine Sicherheit darstellen. Bei dieser Entscheidung wurden vier Hauptkriterien angewendet, die später als Howey-Test bekannt wurden.

Damit ein Finanzinstrument als Wertpapier bezeichnet werden kann und in den Zuständigkeitsbereich der SEC fällt, muss das Instrument diese vier Kriterien erfüllen:

  • Es muss eine Investition von Geld sein
  • Mit der Erwartung eines Gewinns
  • In einem gemeinsamen Unternehmen
  • Mit dem Gewinn, der von einem Dritten erzielt werden soll.

Was ist eine Sicherheit?

Der Howey-Test, Bild von RealEstateCE

Der Zitrushain im Präzedenzfall wurde von einem Pool gemeinsamer Investoren mit Geld und einer Gewinnerwartung gekauft, und sein Erfolg hing von Howeys Fähigkeit ab, mit dem Verkauf seiner Zitrusprodukte profitabel Geld zu verdienen.

Aktien sind eine bekanntere Art von Sicherheit und bestehen auch den Howey-Test. Eine Aktie von U.S. Steel wird mit Geld gekauft, in der Hoffnung, dass die Aktie letztendlich mindestens so viel wert sein wird wie ihr ursprünglicher Kaufpreis. Dies geschieht in einem Pool mit anderen Investoren, und sie sind dem Board of Directors von U.S. Steel in Bezug auf Gewinne ausgeliefert.

Das letzte Bit ist der Schlüssel. Der Hammer der Wertpapierregulierung fällt, wenn der Anleger nicht viel tun kann, um zu beeinflussen, ob eine Anlage einen Gewinn erzielt. Angeblich sollen die Registrierungs- und Finanzberichtspflichten, die mit der Regulierung einhergehen, die Anleger vor räuberischen Betrügereien schützen.

So funktioniert es auch in einer idealen Welt, in der große Unternehmen die Art von hochpreisigen Anwälten und Konten beschäftigen, die zur Einhaltung der Vorschriften erforderlich sind.

Kryptowährung erste Münzangebote stellen das etablierte System auf den Kopf. Die Entwickler von Münzen sind keine großen multinationalen Unternehmen, sondern kleine Startups – manchmal nur eine einzige Person. Sie haben nicht den finanziellen, politischen oder rechtlichen Einfluss, um sozusagen selbst zu recherchieren, ob ihr erstes Münzangebot den geltenden Sicherheitsbestimmungen entspricht.

Tatsächlich war bis 2017 nicht klar, ob Kryptowährungen überhaupt Wertpapiere waren.

Der DAO

Eine deutsche Gruppe gründete The DAO und führte 2016 einen Token-Verkauf durch. Dieser Token wurde dann von Hackern angegriffen und erzwang eine Gabelung in der Ethereum-Blockchain.

Was ist ein DAO?

Das DAO wurde seitdem von mehreren großen Kryptowährungsbörsen dekotiert. Im Verlauf der Untersuchung des DAO stellte die SEC fest, dass sie bei der Durchführung ihres Token-Verkaufs gegen Vorschriften verstoßen hatte, weil sie sich nicht als Sicherheit registriert hatte.

Während die SEC beschloss, keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen das DAO zu ergreifen, gab sie dies heraus eine Erklärung im Juli 2017 das stellte klar, dass fortan alle Kryptowährungen als Wertpapiere behandelt werden sollten.

„Diese Anforderungen gelten für diejenigen, die Wertpapiere in den USA anbieten und verkaufen, unabhängig davon, ob es sich bei dem Emittenten um ein traditionelles Unternehmen oder eine dezentrale autonome Organisation handelt, unabhängig davon, ob diese Wertpapiere in US-Dollar oder in virtuellen Währungen gekauft werden und ob sie vertrieben werden in zertifizierter Form oder durch verteilte Hauptbuchtechnologie “, schrieb die SEC. „Darüber hinaus kann jedes Unternehmen oder jede Person, die an den Aktivitäten einer Börse beteiligt ist, z. B. die Bestellungen von Wertpapieren mehrerer Käufer und Verkäufer unter Verwendung etablierter nichtdiskretionärer Methoden zusammenführen, nach denen diese Bestellungen miteinander interagieren und Käufer und Verkäufer, die solche Bestellungen eingeben, zustimmen Die Handelsbedingungen müssen als nationale Wertpapierbörse registriert sein oder gemäß einer Ausnahme von dieser Registrierung funktionieren. “

Der offensichtliche Blockbuster in der Rechtssprache war, dass nicht registrierte Krypto-Erstmünzangebote illegal waren und US-Bürger daher von der Teilnahme ausgeschlossen sind. Kryptowährungsentwickler, die in Coffeeshops und Kellern arbeiteten, waren legal mit großen Unternehmen und Banken zusammengewürfelt worden.

Dies löste einen sofortigen Ausbruch der Cryptocurrency-Community aus, die sagte, dass die Einführung von Münzangeboten unter die Schirmherrschaft der SEC ein erstickendes Wachstum in der potenziell explosiven Branche riskiere.

Zunächst argumentieren Kritiker, es sei nicht sofort klar, dass alle Token Wertpapiere sind. Der Bericht der SEC wurde so formuliert, dass das DAO als Sicherheit eingestuft wird, jedoch nicht unbedingt alle Kryptowährungen. Einige können den Howey-Test nicht erfüllen, obwohl die Entwickler die Aufgabe haben, dies zu beweisen.

Zweitens werden die Eintrittsbarrieren für Münzentwickler erheblich erhöht, wenn es sich tatsächlich um Wertpapiere handelt. Münzen hängen oft von einem anfänglichen Münzangebot für eine Liquiditätsspritze ab, um dem Projekt einen Vorsprung zu verschaffen. Wenn diese Angebote nicht gehalten werden können, ohne vorher durch teure Regulierungskreise zu tauchen, besteht die Gefahr, dass das Projekt am Rebstock stirbt.

Vorwärts gehen

Wie bei den meisten Aspekten der Kryptosphäre ist unklar, was genau als nächstes kommt. Die SEC hat keine detaillierteren Berichte über Kryptowährungen veröffentlicht, und das könnte absichtlich sein. Zumindest einige Branchenbeobachter begrüßen die SEC dafür, dass sie eine relativ leichte Berührung verwendet, um der Krypto-Community Spielraum zu geben, um herauszufinden, was genau es ist.

Indem die SEC nicht alle Kryptomünzen mit demselben Pinsel bemalt, hat sie den Ball vor die Entwicklergerichte gestellt, um zu beweisen, dass sie tatsächlich kein Wertpapier betreiben.

Das ist in der Tat ein teurer Ball, und er dämpft sicherlich die Wild-West-Atmosphäre der ersten Münzangebote – zumindest in den USA.

Dies könnte tatsächlich zugunsten des gesamten Marktes wirken. Allein Coinmarketcap.com listet mehr als 1.600 Münzen auf, von denen einige im Hinblick auf den Anwendungsfall und sogar die Aufrichtigkeit äußerst problematisch sind.

Das Wort „Betrug“ wird in der Kryptokugel weitaus häufiger herumgeworfen, als es sollte, da Projekte spurlos erscheinen, pumpen und verschwinden. Schattige Entwickler und Pump-and-Dump-Gruppen lauern in den nicht regulierten Schatten.

Ein gewisses Maß an Legitimität und möglicherweise institutionelles Geld könnte mit strengeren Regulierungsregeln verbunden sein.

Die Kosten sind natürlich die Laissez-Faire-Entwicklungsatmosphäre.

Verweise

  1. https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
  2. https://www.irs.gov/newsroom/irs-virtual-currency-guidance
  3. https://caselaw.findlaw.com/us-supreme-court/328/293.html
  4. https://consumer.findlaw.com/securities-law/what-is-the-howey-test.html
  5. https://www.sec.gov/litigation/investreport/34-81207.pdf
  6. https://www.cnbc.com/2018/03/07/the-sec-made-it-clearer-that-securities-laws-apply-to-cryptocurrencies.html
  7. https://blog.xtrabytes.global/general-crypto/understanding-the-howey-test/
  8. https://www.coindesk.com/every-token-snowflake-secs-ico-guidance-isnt-enough/
  9. https://www.sec.gov/news/public-statement/corpfin-enforcement-statement-report-investigation-dao
  10. https://www.coindesk.com/simplest-way-understand-dao-security/
  11. https://coinmarketcap.com/all/views/all/

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map