Tokenización de activos financieros: ventajas y obstáculos a superar

La tokenización de activos financieros tradicionales, específicamente tokens de seguridad, se ha convertido en un tema favorito en los últimos tiempos dentro del ámbito de las criptomonedas. Varias plataformas ya se están posicionando para convertirse en elementos fijos en la eventual progresión a activos tokenizados..

Si bien hay mucho entusiasmo en torno al tema, quedan varios obstáculos importantes y sustanciales que deben superarse antes de que los tokens de seguridad u otros activos tradicionales puedan convertirse en tokens digitales en una cadena de bloques..

La perspectiva técnica

Implementar activos tokenizados en una cadena de bloques desde una perspectiva técnica no es tan complicado y ya se ha logrado hasta cierto punto. En Ethereum, los estándares de token como ERC-20, ERC-721, y ERC-1155 representar interfaces estándar para diferentes tipos de tokens digitales en la red.

Estas interfaces se pueden optimizar para incorporar activos tradicionales en la cadena, como Polymath’s ST-20 que es una extensión de ERC-20, con el propósito general de aumentar la flexibilidad del activo. Taylor Pearson ofrece un sencillo pero excelente desglose de lo que realmente es un token de seguridad al afirmar que:

“Los valores tokenizados son simplemente valores con un envoltorio electrónico alrededor”.

Los valores son fungibles, lo que significa que una unidad es intercambiable con otra unidad (es decir, una acción de Coca-Cola es igual a otra acción de Coca-Cola) lo que los hace compatibles con el estándar ERC-20 a nivel técnico..

Sin embargo, ERC-20 no tiene en cuenta los estándares regulatorios o los parámetros específicos que serían necesarios para emitir y comercializar un token de valor. Es por eso que Polymath está construyendo una extensión del estándar ERC-20 (ST-20) para poder ingresar esa información necesaria como entradas que afectan la extensibilidad de un token de seguridad..

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Guía de Polymath

Leer: Guía de Polymath: Convirtiendo acciones en fichas

La transición de otros activos financieros convencionales en cadena requeriría una funcionalidad similar con algunas modificaciones leves. Por ejemplo, un activo no fungible, como una casa, podría representarse con un estándar no fungible similar al ERC-721 o ERC-1155..

Un estándar como ERC-1155 puede incluso facilitar la negociación por lotes de activos (tanto fungibles como no fungibles) que eventualmente podrían llegar a representar varias clases de activos..

Sin embargo, la noción de Jimmy Song del problema entre conectar activos físicos y representaciones digitales de esos activos todavía presenta algunas fallas intrigantes en la idea general de la tokenización de activos físicos no fungibles.

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Los estándares de tokens en Ethereum se crearon primero para los activos digitales, incluso si las implicaciones a largo plazo de ellos supusieron que eventualmente podrían usarse como plantillas para incorporar otros activos en la cadena.. Enjin propuso ERC-1155 como método para mejorar la eficiencia del comercio de coleccionables digitales, principalmente con coleccionables criptográficos en los juegos.

ERC-20 representa tokens fungibles en Ethereum y es un modelo excelente para la efectividad de estandarizar las interfaces de tokens, incluso si muchos de los tokens ERC-20 emitidos terminaron como fallas abyectas en la adopción..

Fichas no fungibles

Leer: ¿Qué son los tokens no fungibles?? 

Unir los activos convencionales, que existen en los sistemas financieros tradicionales, con blockchains requiere más matices que lanzar tokens digitales (es decir, una ICO) que se crean desde cero en una blockchain, pero no obstante, es factible. Las cadenas de bloques brindan varios beneficios como una capa de liquidación e infraestructura descentralizada para la transición de activos en la cadena, pero aún existen obstáculos importantes que deben superarse para lograr esto..

Obstáculos para los activos tokenizados

En comparación con otras tecnologías de vanguardia en el espacio de las criptomonedas, integrar activos tokenizados en blockchains no es tan complicado técnicamente. Donde entra la sofisticación es desde el punto de vista regulatorio y de gobierno.

Las restricciones regulatorias deben estar codificadas en los parámetros de varios tipos de tokens, y deben ser reconocidas como representaciones auténticas del activo por la ley..

La SEC y el IRS han sido frustrantemente lentos en su enfoque para regular el sector de las criptomonedas. La proliferación de tokens de seguridad u otros activos tokenizados simplemente no puede ocurrir sin un marco regulatorio concreto.

Además, para que la propiedad se transfiera de manera efectiva a una red descentralizada, es necesario que haya protocolos legales claros para las disputas, y no hay precedentes de esto en una cadena de bloques. Los contratos inteligentes eliminan gran parte de la ambigüedad en tales escenarios, pero no son herramientas perfectas para mediar disputas.

Leer: ¿Son los tokens de ICO y las criptomonedas “valores”??

Mike Dudas también identifica una consecuencia vital de cómo los tokens digitales eliminan a intermediarios como instituciones financieras y otros intermediarios del proceso de emisión de valores:

“Normalmente, las instituciones financieras cumplen algunas funciones: suscribir un trato, preparar materiales de marketing, solicitar el interés de los inversores, garantizar altos niveles de seguridad y cumplimiento normativo y, en última instancia, impulsar la ejecución exitosa de la transacción”.

Eliminar a los intermediarios financieros suena muy bien en la parte delantera, pero inevitablemente colocará una responsabilidad sustancialmente mayor en el comprador y el vendedor en una transacción y es poco probable que se elimine por completo en el corto plazo. Eventualmente, debería surgir un nuevo marco para la emisión de tokens de seguridad, pero todavía estamos en las primeras etapas de la tendencia más amplia hacia la tokenización de activos..

Además, las cadenas de bloques aún se encuentran en sus primeras etapas. La liquidez de los intercambios descentralizados no es suficiente para sustentar una transición total de activos financieros a tokens, y para empezar, no hay una razón principal para tokenizar varios activos. La interoperabilidad también se encuentra todavía en su fase experimental, con desarrollos como los intercambios atómicos entre redes blockchain técnicamente factibles pero no prácticamente útiles para incorporar activos financieros en la cadena todavía..

La gobernanza también presenta un problema complejo para la tokenización de activos. Un concepto intrigante de tokenizar activos es la propiedad fraccionada de algo como una propiedad inmobiliaria comercial. Sin embargo, los incentivos en tales modelos no están alineados naturalmente y requieren enfoques innovadores de teoría de juegos o estándares regulatorios para hacer cumplir una gobernanza efectiva..

Por ejemplo, una empresa que posee una propiedad comercial de alto valor tiene un incentivo inherente para mantener la calidad del edificio mediante el mantenimiento y las renovaciones a lo largo del tiempo. Sin embargo, con la propiedad fraccionada, este incentivo se diluye ya que potencialmente miles de personas podrían poseer una parte del edificio. Es posible que la mayor parte interesada en tal modelo no posea suficiente participación en el edificio para que valga la pena su inversión en costos de mantenimiento. Muchos de los inversores más pequeños tampoco tendrán el capital libre para hacer contribuciones significativas a dichos costos..

Ventajas de los activos tokenizados

Algunas ventajas de los activos tokenizados son claramente identificables por su valor nominal, mientras que otras son más oscuras. Es razonablemente difícil refutar que los beneficios de tokenizar activos son reales y que la transición a tokenizar al menos algunos activos tradicionales ya está comenzando..

La mayoría de las ventajas notables de tokenizar activos se derivan del aumento de su flexibilidad. Principalmente, esta flexibilidad conduce a:

  • Liquidación rápida
  • Costos de transacción reducidos / cumplimiento automatizado
  • Liquidez / Profundidad del mercado
  • Descentralización / Barreras de acceso reducidas
  • Interoperabilidad de activos (eventualmente, quizás)

Asentamiento rápido

es uno de los beneficios más claros de la transición de activos financieros convencionales en cadena. Las cadenas de bloques como capa de liquidación subyacente son grandes mejoras con respecto a los sistemas heredados. Aunque la ejecución comercial en Wall Street todavía eclipsa a los intercambios de criptomonedas, la liquidación de back-end aún lleva varios días. La proliferación de contratos inteligentes desempeñará un papel importante aquí, ya que liquidar las ventas de valores actualmente conlleva una complejidad legal mucho mayor que la de alguien que comercializa Bitcoin en Binance.

Costos de transacción reducidos

son el resultado de la eliminación de intermediarios, la reducción del riesgo de contraparte y la reducción de tarifas en transacciones en blockchains. Los intermediarios en el sistema financiero heredado retienen muchas de las tarifas asociadas con las transacciones. Los contratos inteligentes pueden automatizar procesos en los que actualmente se derivan tarifas, principalmente tareas administrativas. Las funciones automatizadas también encajan aquí y son el resultado de la transparencia y automatización de los contratos inteligentes. Por ejemplo, el cumplimiento se puede codificar en contratos de token que administran parámetros para el token, como cómo o cuándo se permite legalmente comerciar con el token..

Liquidez y profundidad del mercado

Hay más proyecciones de potencial una vez que los intercambios descentralizados y la interoperabilidad sean más refinados dentro del espacio de las criptomonedas. Los activos tradicionales que suelen ser ilíquidos, como el capital privado de capital riesgo, se pueden negociar en mercados secundarios, lo que otorga mucha más flexibilidad a los inversores iniciales y un mayor acceso a otros inversores..

Descentralizar el acceso

a los activos tradicionales donde históricamente ha habido una alta barrera de entrada también es una ventaja de tokenizar activos. Un ejemplo es la propiedad fraccionada en el edificio comercial inmobiliario mencionado anteriormente. Los altos costos de los bienes raíces comerciales impiden efectivamente que los inversores minoristas participen en la inversión inmobiliaria. Dejando a un lado las preocupaciones de gobernanza, los activos inmobiliarios comerciales tokenizados darían la oportunidad a los inversores minoristas de acceder a activos que antes no estaban disponibles para ellos..

Los intercambios descentralizados también eliminan los puntos únicos de falla y brindan mejores vías para que los inversores intercambien activos una vez que su liquidez sea suficiente.

Interoperabilidad de activos

es una de las posibilidades más intrigantes de un sistema de activos tokenizados, pero definitivamente requiere la mayor cantidad de desarrollos en cuanto a regulación, tecnología y gobernanza antes de que pueda convertirse en una realidad. La estandarización es buena. Así es como surgió Internet y eventualmente permitirá que los tokens se intercambien entre blockchains. Un ecosistema de activos financieros interoperables que incluyan criptomonedas, acciones y derivados facilitaría un mercado financiero mucho más abierto y líquido..

Sin embargo, los entornos regulatorios varían drásticamente entre muchos países y la tecnología para el comercio de criptomonedas a través de redes se encuentra solo en sus etapas iniciales. Las carteras de múltiples clases de activos que se negocian en intercambios estandarizados, descentralizados y universales sin custodia parecen distantes porque lo son, pero aún es posible. Los estándares en Ethereum como ERC-20 y ERC-721 demuestran el potencial de las interfaces estandarizadas para interactuar con diferentes formas de valor. Estos estándares pueden estar relegados a una red de criptomonedas específica ahora, pero las cadenas de bloques interoperables están en el horizonte y son el siguiente paso lógico para la industria una vez que las redes de cadenas de bloques puedan operar a escala..

Conclusión

Tokenizar activos es un tema candente debido a su enorme potencial para redefinir el sistema financiero. Muchos de los beneficios de incorporar activos tradicionales en la cadena son claros, y ya se están desarrollando algunos desarrollos sobre cómo lograrlo. A pesar de su promesa, la viabilidad de un marco descentralizado e interoperable para los activos tokenizados que se intercambian sin problemas entre criptomonedas bajo el pleno cumplimiento legal está todavía muy lejos.

Mike Owergreen Administrator
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